کاملاً متناقض است. هر دو شاخص S&P 500 و Dow Jones Industrial Average در اوایل این هفته به رکورد رسیدند. در همان زمان ، اقتصاد ایالات متحده در تلاش برای بهبود است ، بازار کار ضعیف است و بخش خصوصی و دولتی به لطف یک بیماری همه گیر ویرانگر ، سطح بی سابقه بدهی را جمع می کنند.
انقضا قریب الوقوع شبکه های ایمنی سیاست در ایالات متحده به بیکاری بیشتر همراه با افزایش پیش فرض شرکت ها در سال آینده اشاره دارد. داستان در جهان پیشرفته تقریباً یکسان است.
وسوسه انگیز است که حالت سرمایه گذار را خوش بینی پانگلوسی بنامیم. با این وجود بازار درست است که این تقویت آشکار از بین قطع شدن قیمت سهام و اقتصاد واقعی را بررسی می کند. از زمان وحشت ناشی از ویروس کرونا در ماه مارس ، ارزش سهام توسط سیاست های مالی و پولی به شدت انبساطی پیش رفته است. همراه با اخبار خوب اخیر در مورد واکسن ها ، تقریباً یک رشد اقتصادی قدرتمند در سال 2021 را تضمین می کند.
کریس واتلینگ از Longview Economics اشاره کرد که بخش شرکت های آمریکایی علی رغم رکود اقتصادی ، در سه ماهه دوم امسال جریان نقدی رایگان ایجاد می کند ، که به طور معمول آغاز چرخه های جدید اقتصادی است. وی اضافه می کند ، خانوارهای سراسر جهان پس انداز مازاد قابل ملاحظه ای دارند که این میزان به 7.5 تا 10 درصد تولید ناخالص داخلی می رسد – این مقدار کافی برای ایجاد هزینه های بالقوه و محرک های اقتصادی است.
با این وجود سرمایه گذاران باید بدانند که بازاری که اساساً توسط سیاست هدایت می شود ، اغلب مشکلات آینده را برطرف می کند. مسلماً این مورد در اینجا وجود دارد زیرا نرخ بهره بسیار پایین که ناشی از برنامه های خرید دارایی بانک های مرکزی است ، رابطه طبیعی بین ریسک و پاداش را از بین برده است.
یک نمونه بارز مربوط به نظم و انضباطی است که توسط مراقبان بازار اوراق قرضه در هنگام انتشار بیش از حد اوراق قرضه دولتی بازگشت تورم را تهدید می کند. اگر بانک های مرکزی بدون در نظر گرفتن این مقاله ، سرمایه گذاران از جذب کاغذ دولتی امتناع کنند ، هیچ فایده ای وجود ندارد.
در او نظریه عمومی اشتغال ، بهره و پول، جان مینارد کینز در مورد اوتانازی رانتیه صحبت کرد که در آن سرمایه گذاران متکی به درآمد بهره با کاهش نرخ ها برای بقا تلاش می کنند. در دنیای امروز با نرخ بهره پایین و منفی ، شاهد هر دو اتانازی رانتیه و هشیار اوراق قرضه هستیم.
با مجبور كردن سرمايه گذاران به جستجوی سود ، بانك هاي مركزي نيز از نادرست بودن ريسك اعتبار اطمينان حاصل كرده اند. نمونه بارز این هفته انتشار پرو با بدهی 100 ساله و کوپن 3.23 درصد بلافاصله پس از بحران قانون اساسی بود. پرو آرژانتین نیست ، اما هنوز هم در این منطقه از نظر تاریخی پیش فرض دید بسیار سخاوتمندانه ای دارد.
موذی ترین پیامد سیاست های غیر متعارف بانک مرکزی ، خطر اخلاقی است. نرخ بهره بسیار پایین انگیزه ای برای وام گرفتن است زیرا این امر درد و رنج خدمات بدهی را از بین می برد. نتیجه این یک بدهی فوق العاده است. موسسه مالی بین الملل ، یک نهاد تجارت مالی ، تخمین می زند که بدهی جهانی بیش از 20 تن از سطح 2019 به 277 تن در پایان سال برسد ، معادل 365 درصد تولید ناخالص داخلی.
به نظر می رسد این انباشت بدهی توانایی کاهش در ایجاد رشد دارد. این نگران کننده است زیرا جعبه ابزار تکمیلی سیاست های پولی تقریباً کم است. اوایل این ماه گیتا گوپینات ، اقتصاددان ارشد صندوق بین المللی پول ، در فایننشال تایمز نوشت که ما در دام نقدینگی جهانی هستیم. یعنی نرخ بهره آنقدر پایین است که خانوارها و شرکت ها پول نقد را احتکار می کنند. وقتی این اتفاق می افتد ، محرک پولی دیگر تأثیر زیادی روی سطح قیمت ندارد.
از این رو بسیاری از سخنرانی های پرشور بانکداران مرکزی خواستار سیاست های مالی برای تحمیل مسئولیت بیشتر در مقابله با همه گیری ها هستند. در حال حاضر در اروپا ، مجارستان و لهستان تصویب بودجه اتحادیه اروپا و صندوق بازیابی ویروس کرونا را در برنامه های ایالات متحده برای گسترش بیشتر مالی مسدود کرده اند.
مقصر دانستن اقدامات بانک های مرکزی از زمان بحران بزرگ مالی 2007-2008 دشوار است. بدون آنها افسردگی اجتناب ناپذیر بود. مشکل این است که جهان به مرور به دلیل تورم ، به طور فزاینده ای آسیب پذیر خواهد شد زیرا بانک های مرکزی از ترس به خطر انداختن استقلال آنها ، تمایل ندارند با افزایش نرخ بهره ، اقتصاد و سیستم مالی را بی ثبات کنند.
ارزش سهام در ارزیابی های سرسخت است. در کوتاه مدت بازار در واکنش به ویروس کرونا و اخبار واکسن پرتاب خواهد شد و چرخش می کند. طبق نظرسنجی مدیران صندوق جهانی بانک مرکزی آمریکا ، با توجه به اینکه منابع مالی مدیران صندوق در حال حاضر به سطح قبل از ویروس کرونا کاهش یافته است ، ممکن است یک دوره متزلزل به وجود بیاید. اما سرمایه گذاران بلند مدت باید آن را کنار بگذارند. اخبار مربوط به سیاست های مالی احتمالاً بهبود خواهد یافت و بدون شک بهبودی در پیش است.
