اتحادیه اروپا به درستی به بازار واحد خود افتخار می کند. اما در امور مالی ، حداقل برای کاربران کوچکتر ، بیشتر از واقعیت آرزو است.
خانوارهایی که به خدمات بانکی نیاز دارند ، شرکت های کوچک و متوسطی که مایل به سرمایه گذاری و گسترش هستند و کارآفرینان جدیدی که به دنبال بودجه برای توسعه ایده های خود هستند ، گزینه های کمی برای بانک های داخلی خود دارند.
نتیجه یک سیستم بانکی شکننده و چندپاره است و دارای ریسک سرمایه های کوچک و کم عمق است. مدت هاست که هر دو مشکل از توانایی رشد اروپا به ویژه در حاشیه جنوبی آن جلوگیری کرده اند.
به اعتبار سیاستگذاران اروپایی است که آنها از سال گذشته بحران بدهی و بخش بانکی تاکنون ، ماهیت این چالش ها را حداقل به طور اسمی تشخیص داده اند. این اهداف اتحادیه اروپا از “اتحادیه بانکی” و “اتحادیه بازارهای سرمایه” است. با این حال اعتبار آنها نیست که پیشرفت بسیار کمی داشته اند.
مقاومت عمیق است. در اسپانیا و ایتالیا ، تلاش برای تقویت بانک ها بیش از ادغام داخلی و نه مرزی است. مشکلات اخیر مشکلات خاص خود را دارند ، اما روند ادغام داخلی تجارت بانکی را بیشتر در مرزهای ملی متمرکز می کند – جهت مخالف اتحادیه بانکی واقعی. یک بازار سرمایه واحد واقعاً باید 27 رژیم نظارتی و ورشکستگی را که با حسادت محافظت می شوند ، کاهش دهد. علی رغم تلاش های فراوان برای هماهنگی ، آنها بسیار کمتر از آنچه مورد نیاز است ، قرار دارند.
در همین حال ، ضرورت وحدت بازارهای بانکی و سرمایه ای بیش از پیش ضروری شده است. یک دلیل آن Brexit است. تکه تکه شدن مداوم در بازارهای سرمایه اتحادیه اروپا به لندن اجازه می دهد تا به یک نقش بزرگ در هدایت بودجه رشد اروپا ادامه دهد. از آنجا که انگلستان خارج از حوزه قانونگذاری اتحادیه اروپا است ، این یک خطر می شود – اما ، همانطور که رئیس UBS اکسل وبر نیز اشاره کرد ، تا زمانی که اروپا بازارهای مالی خود را متحد نکند ، جلوگیری از آن دشوار است.
همه گیری دلیل دیگری است. در حالی که موج پیش بینی شده ورشکستگی تاکنون تحقق نیافته است ، بسیاری از شرکتها در وضعیت بدی قرار دارند و بسیاری از وامهای اضطراری مورد حمایت دولت احتمالاً هرگز بازپرداخت نخواهند شد.
این یک فرصت منحصر به فرد برای مجبور کردن فعالیت تجاری اروپا به تغییر جهت از اعتبار به تأمین مالی سهام است ، با تبدیل پیش آمدهای بدهی به سهام سهام و ایجاد یک بازار پان-اتحادیه اروپا که در آن می توان این سهام را معامله کرد و سرمایه گذاری را برای سرمایه گذاری های جدید ایجاد کرد.
وزیران دارایی هفته گذشته اصلاحات معاهده را برای سازوکار ثبات اروپا ، صندوق نجات ایجاد شده پس از بحران بدهی منطقه یورو امضا کردند. این حرکت از دو جهت باعث بهبود حاکمیت اقتصادی منطقه خواهد شد. سازماندهی طلبکاران برای توافق در مورد تجدید ساختار بدهی دولتی آسان تر خواهد بود. و سیستم رسیدگی به بانکهای ناکام با خط دفاعی جدیدی به شکل پشتوانه مالی برای صندوق حل و فصل واحدهای منطقه یورو برای بانکها همراه خواهد شد.
این تغییرات خوشامدگویی به خودی خود به اندازه حذف موانع موجود در برنامه های بزرگتر مهم نیستند. تأخیر در تصویب اصلاحات ESM حرکت اندکی را که برای اتحاد بازارهای بانکی و سرمایه وجود داشت متوقف کرد. دعوت نامه ای در اول نوامبر 2019 از اولاف شولز ، وزیر دارایی آلمان ، برای بحث در مورد اصلاحاتی مانند بیمه سپرده های مشترک و سازگاری ورشکستگی ، شنیده شد.
پس از خواباندن ESM ، دولت ها باید کار سخت خود را برای کنار گذاشتن کنترل بیش از حد بر بانک ملی و بخش های مالی خود آغاز کنند. اگر هماهنگی قوانین ملی بسیار سخت باشد ، آنها باید مسیر “رژیم های 28” را دنبال کنند: چارچوب های قانونی در سطح اتحادیه اروپا که به عنوان جایگزینی برای مجوزهای بانک ملی ، مراحل ورشکستگی ، و قوانین ادغام و جمع آوری کمک مالی عمل می کند ، و شرکت هایی که می توانند داوطلبانه اتخاذ کنند .
یک انتقاد استاندارد از اتحادیه اروپا این است که انعطاف ناپذیری و عدم تصمیم گیری آن را در برابر شکست و حتی از هم پاشیدگی در یک بحران آسیب پذیر می کند. این اتهام اشتباه است. معلولیت واقعی اتحادیه اروپا متفاوت است: استفاده از بحران ها برای ایجاد جهش های استراتژیک به آینده بد است.
مذاکرات Brexit یا موافقت اصولی در ماه ژوئیه را در مورد بسته بهبود بیماری همه گیر که توسط اوراق قرضه مشترک تأمین می شود ، در نظر بگیرید. به نظر می رسد که اتحادیه اروپا در کنترل بحران ها کاملاً خوب عمل می کند – حتی اگر بخواهد تا آخرین لحظه کارها را ادامه دهد. در اینجا مسئله این نیست که اتحادیه اروپا نتواند آنچه را که لازم است انجام دهد ، بلکه این فرصت را برای انجام کارهای بهتر و بهتر از دست می دهد. این امر برای ایجاد یک بازار واحد واقعی در امور مالی اتفاق افتاده است. در صورت عدم وجود یک فاجعه قریب الوقوع ، سیاست گذاران آنقدر راضی بوده اند که اجازه دهند اوضاع به درازا کشیده شود.
حتی این الگو نیز از این قاعده مستثنی نیست. اتحادیه اروپا در زمینه قرار دادن ابزارهای سیاستگذاری واقعی در پشت دستور کار حذف کربن سازی پیشرفت چشمگیری داشته است. برای اصلاح مالی نیز باید همان اضطرار را داشته باشد. زمان آن نیست که بگذاریم بحران دیگری به هدر رود.
